知人者智，自知者明。
在投資中，投資心理學與金融、會計和產(chǎn)業(yè)等知識同等重要，甚至更為重要。這就是格雷厄姆所說的，“實際上，投資者最大的問題甚至最可怕的敵人，很可能就是他們自己。”
當一個人頻繁查看行情時，短視性損失厭惡就會隨之而來，原本制定的投資計劃就會隨之動搖，即使貴州茅臺（600519）或者騰訊這樣的牛股也難以拿??；當一個人無法堵住耳朵忽略市場噪音時，就會后知后覺擁抱當下最熱門的股票，從而遭受山頂站崗的困境。
堵住耳朵、關(guān)閉行情，孤獨思考正是投資大師們的共同特征。巴菲特住在遠離華爾街的奧馬哈，他的辦公室里沒有電腦；已故投資大師約翰·鄧普頓住在小城市拿騷，他熱衷于孤獨的思考，這很大程度上是因為投資大師深知“有人的地方就有行為和心理”。
投資大師都是能克服短視性損失厭惡的人，才能在熊市中“跳著踢踏舞上班”；他們也是能克服近因效應(yīng)的人，他們的長期投資結(jié)果受益于他們的遠見。
一、克服投資中的短視
在投資心理學中，最重要的概念是損失厭惡。它是指損失造成的傷害是收益帶來快樂的兩倍。這種現(xiàn)象被稱為損失厭惡，它已經(jīng)成為行為經(jīng)濟學家最強大的研究工具。
行為金融學研究認為，人們的幸福感或者經(jīng)濟學家所說的“效用”，會隨著財富的增加而提高，但提高的速度是遞減的，同樣從某一財富水平開始，隨著財富效用的減少，損失在不斷增加，令人越來越心痛。翻譯成大白話就是，隨著財富的增加，你越來越不看重收益，但隨著財富的減少，你會越來越看重損失。
投資者查看投資回報率的次數(shù)越多，就越不愿意承擔風險。要想投資的“效用”為正，查看行情的頻率至多為一年一次。諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者理查德·泰勒測試了回報、標準差以及股票在1個小時、1天、1年、10年和100年時間中獲得正回報的可能性，他們得到了一個與損失趨避因子有關(guān)的效用函數(shù)（效用=股價上升的可能性-2×股價下跌的可能性）。股票歷史回報結(jié)果顯示，持有股票一年以上，其效用函數(shù)才為正值。
比如，在巴菲特持有可口可樂（KO）的前十年中，可口可樂（KO）的股票不是一直上漲的，在那10年中，有6年的時間，可口可樂（KO）的股票優(yōu)于大市，而剩下的4年則低于大市。如果按照財富的效用函數(shù)，投資者在這10年里得到的效用是負值（6個情緒正值-2×4個情緒負值）。但實際上，巴菲特在最初的10年里在可口可樂（KO）上賺了10倍收益。
偉大的投資者都是能夠克服短視性損失趨避的人。段永平從每股180元開始買入茅臺，一路追加買入直到貴州茅臺（600519）跌至120元；張堯在2018年買入陜西煤業(yè)（601225）時，正碰上中美貿(mào)易摩擦加劇，陜煤也曾向下劇烈波動；巴菲特在1973年買入華盛頓郵報時，盡管華盛頓郵報的股價已經(jīng)極度便宜了，但大智慧（601519）的股市依然讓華盛頓郵報再跌20%以上，伯克希爾在此期間的凈值遭遇腰斬，但巴菲特最終在華盛頓郵報上的投資收益超過50倍。
二、克服投資中的近因效應(yīng)
在投資中，人們往往有用最近的收益去推測未來收益的傾向，這導(dǎo)致了經(jīng)濟泡沫的產(chǎn)生；人們也有用最近的虧損去推測未來虧損傾向，這導(dǎo)致了恐慌的產(chǎn)生。
近因效應(yīng)是指最新出現(xiàn)的刺激物促使印象形成的心理效果。心理學家的實驗證明，在兩個或兩個以上意義不同的刺激物依次出現(xiàn)的場合，印象形成的決定因素是后來新出現(xiàn)的刺激物。心理學家的實驗還進一步證明，認知結(jié)果簡單的人，容易出現(xiàn)近因效應(yīng)。
在股市中，近因效應(yīng)也是造成恐懼和貪婪的輪回。在股市上升時期，投資者跑步進場，新近投入的股市資金越來越多，上升的股市和不斷增加的收益使得投資者相信未來的收益會更好，反過來促使更多的人和資金入場，造就了泡沫的堆積；在股市下跌時期，股票賬戶內(nèi)的近期虧損使得投資者相信未來虧損會越來越多，投資者和資金加劇離場，市場所形成恐慌氛圍又加劇了下跌，使得投資者相信股市已經(jīng)是一個無底洞。
但正如格雷厄姆所說，“令人意外的是，就在公眾普遍認為所有股票投資具有高度投機性和巨大風險時，股票價格其實相當有吸引力，而且，很快就會出現(xiàn)有史以來的最大漲幅。相反，按照過去的經(jīng)歷來說，股票價格已被推升到危險的高度時，買進股票反而被稱為投資，所有購入股票的‘大眾’反而被稱之為‘投資者’了?！?/p>
三、不要對噪聲過度反應(yīng)
投資中還存在對噪聲過度反應(yīng)而不自知的心理反應(yīng)。我們本來有一套完整的投資計劃，但會因為突然聽到了某個消息或者看到了某篇文章，而放棄了整個投資計劃，跟風別人。在投資中，有太多的未經(jīng)思考似是而非的消息，謂之“噪聲”。期權(quán)定價模型的作者之一布萊克曾說過，市場中聽到的絕大部分信息是噪聲，產(chǎn)生的唯一結(jié)果是混亂，投資者對噪聲的交易，讓噪聲更上一層樓。
就像凱恩斯所說的，大部分投資者會對“短暫且無關(guān)緊要”的信息做出過度反應(yīng)。在信息充斥的當下，如果投資者不能保持淡定，不明白人類在處理錢財時的天生弱點，那就可能掉入“市場先生”的陷阱中，缺乏遠見，跟漲殺跌，投資很難有一個良好的結(jié)果。
正如格雷厄姆所說，那些情緒適合于投資活動的“普通人”，比那些缺乏恰當情緒的人，更能夠賺取錢財，也更能夠留住錢財。盡管后者擁有更多金融、會計和股票市場知識。
